ABD'de resesyon korkusu: Uzmanlardan panik yapmayın uyarısı

ABD’de son üç hafta borsa için kötü geçmiş olsa da kıdemli varlık yöneticileri uzun vadeli yatırımcılara panik yapmamalarını söylüyor. Haberlerde düzenli olarak endişe verici başlıklar yer alırken bu tavsiyelere kulak vermek zor olabilir. S&P 500 endeksinin 19 Şubat'ta tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasından iki gün sonra, hedge fonu milyarderi Steve Cohen, borsada “önemli bir düzeltme” görmenin kendisini şaşırtmayacağı yönünde ileri görüşlü bir tahminde bulunarak ek vergi çağrısı yaptı. Bu hafta salı günü JPMorgan ekonomistleri bu yıl için resesyon riski tahminlerini yüzde 30'dan yüzde 40'a yükseltti. S&P 500 en yüksek seviyesinden yüzde 9 düştü ve daha da düşecek gibi görünüyor.

“Önemli olan ani satış yapmamak”

Ancak tarih değişikliklerin genellikle yatırımcıların beklediğinden çok daha hızlı gerçekleştiğini gösteriyor. Daha geçen yıl, temmuz ve ağustos aylarında hisse senetleri üç hafta içinde yüzde 8,5 değer kaybettiğinde, bu kayıplar bir ay içinde silindi. Aynı durum S&P 500'ün Temmuz-Ekim 2023 arasında gerçekleşen son yüzde 10'luk değişimi için de geçerli. Aslında, 87 milyar dolarlık varlığı yöneten CIBC Private Wealth U.S.'nin eş yatırım müdürü Dave Donabedian, firmasının gümrük tarifelerinin körüklediği mevcut düşüşlerden çok daha önemli gerçek krizleri araştırdığını söylüyor: Savaş veya Covid-19 daha büyük şoklardı. Donabedian, “Geçmişteki olayların yaklaşık üçte ikisinde S&P 500'ün şoktan sonra kaybettiği her şeyi bir ay içinde geri aldığını görüyorsunuz. Önemli olan ani satış yapmamaktır ve son bir hafta içinde bu tür konuşmalar yaptık” dedi. 

Mevcut borsa düşüşünün başlıca sorumlusu, Başkan Donald Trump'ın Çin, Kanada ve Meksika'dan yapılan ithalata gümrük vergisi getirmesinin yarattığı belirsizlik. Trump gümrük vergilerini ilk olarak 3 Şubat'tan önceki hafta sonu açıkladı ancak piyasa o gün yüzde 2 düşüşle açılınca, rotasını değiştirerek Meksika ve Kanada'ya ABD ile sınırlarını güvence altına almak için verdikleri tavizlerin ardından 30 günlük geçici bir erteleme tanıdı.

Dalgalanmalar yatırımcı tedirginliğini artırıyor

Trump'ın gümrük vergilerinin 4 Mart'ta yürürlüğe girmesine izin vermesiyle bu duraklama sona erdi ancak kısa süre sonra ilk döneminde imzaladığı bir ticaret anlaşmasına tabi bazı mallar için muafiyetler çıkardı. O tarihten bu yana yatırımcılar Trump'ın borsaya yönelik alışılmadık ilgisizliği karşısında giderek daha fazla dehşete düştüler; Trump geçen hafta perşembe günü gazetecilere “Piyasaya bakmadığını” söyledi. Bu hafta, Kanada'dan ithal edilen çelik ve alüminyum üzerindeki gümrük vergilerini yüzde 50'ye çıkarma tehdidini geri çekti ancak herhangi bir yabancı ülkeden gönderilen bu metaller için yüzde 25'lik bir ücret ekledi ve bu da Avrupa Birliği'nin ABD ithalatına misilleme tarifeleri uygulamasına yol açtı. Bu dalgalanma yatırımcıların tedirginliğini daha da artırıyor.

Westwood'da alternatif ve çoklu varlık portföylerinden sorumlu baş yatırım yetkilisi Adrian Helfert, “Tarifelerin ekonomiler için olumsuz olduğunu biliyorduk ancak bu tarifelerin etkisinden ziyade politikanın belirsizliğinden kaynaklanıyor. Küçük ve orta ölçekli işletmelerin sermaye harcamalarını planlayabilmeleri için ne bekleyeceklerini bilmeleri gerekiyor. Belirsizlik, işletmelerin bilmedikleri bir gelecek için plan yapmaktan çekinmelerine yol açıyor” diye konuştu. 

Donabedian, bir sonraki haberin yatırımcılar için daha iyi mi yoksa daha kötü mü olacağı konusunda kısa vadeli bir tahminde bulunmanın ‘aptalca’ olacağını iddia etse de tarifelerin beklenilen riski gelecek birkaç ay içinde zirveye ulaşabilir. Donabedian, “Bizim görüşümüz hala yavaş bir büyüme yılı geçireceğimiz ancak resesyona girmeyeceğimiz yönünde” diye ekledi.

Faiz indirimi umutları arttı

Bunlara rağmen ülke ekonomisi için diğer alanlarda iyimser olmak için nedenler var. Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun çarşamba günü açıkladığı verilere göre enflasyon şubat ayında yüzde 2,8'e gerileyerek beklentilerin biraz altında kaldı ve bu da Fed’in bu yıl faiz oranlarını düşüreceğine dair umutları artırdı. S&P 500 dün yüzde 0,5 yükselerek düşüş eğilimine direndi ve tarife sorununun çözülmesi halinde daha geniş çaplı bir toparlanma olabileceğinin sinyalini verdi.

Çarşamba günü en iyi performans gösteren S&P sektörü, endeksin yıl içindeki en büyük gerilemelerinden biri olmasına rağmen yüzde 1,6 değer kazanan bilgi teknolojileri oldu ve trendlerin ne kadar hızlı tersine dönebileceğini gösterdi. Portföylerin istikrarsız görünen kısımlarını satmak, haberlerin hızla değişmesi durumunda geri tepebilir.

Plante Moran Financial Advisors'ın baş yatırım yetkilisi Jim Baird, “Ortalama bir bireysel yatırımcı için, böyle zamanlarda ‘bir şeyler yapmalıyım’ demek caziptir, oysa gerçek şu ki, eğer uzun vadeli bir yatırımcıysanız, genellikle en iyi kararınız kendi yolunuzdan çekilmektir. Ne yazık ki bu ülkede, emekliliğine hazırlanmak için yeterince tasarruf etmeyen ya da yatırım yapmayanların sayısı, aşırı tasarruf eden ya da aşırı yatırım yapanların sayısından çok daha fazla” dedi. 

Hatta bazı stratejistler, yatırımcıların fazladan nakit parası varsa, bunu piyasanın düşük performans gösteren kısımlarını satın almak için bir fırsat olarak görüyor. Küçük sermayeli hisse senetlerini takip eden Russell 2000 endeksi, seçim sonrası en yüksek seviyesinden yüzde 17 düştü ve 2020'nin sonundan bu yana neredeyse hiç hareket etmedi, büyük sermayeliler ise son iki yıldır daha güçlü kazançlar elde etti.

Donabedian, “Eğer birisi tamamen S&P 500'de yer alsaydı, orada biraz daha çeşitlendirmeyi, belki küçük ve orta ölçekli bazı şeylere bakmayı veya nihayet ABD'den daha iyi performans göstermeye başlayan uluslararası alana bakmayı tavsiye edebilirdim” dedi. Trump'ın göreve geldiği ocak ayından bu yana MSCI Çin tarafından ölçülen Çin hisse senetleri yüzde 22, MSCI Avrupa ise yüzde 9 değer kazandı. S&P 500 ise aynı dönemde yaklaşık yüzde 7 değer kaybetti. Donabedian, “Bu, hisse senedi piyasalarında birkaç yıldır düşük performans gösteren bazı noktaları seçmek için bir fırsat” dedi.