JPMorgan'dan Türkiye tavsiyesi: Borsa İstanbul'da getiri beklentisi

JP Morgan, Avrupa, Ortadoğu ve Afrika için hazırladığı varlık raporunda Türkiye için yatırım stratejisini “Nötr” (N) seviyesinden “Ağırlık Artır” (OW) seviyesine yükseltti. Aralık ayında açıklanan ekonomik göstergelerin beklentilerden daha iyi gelmesi, düşük yabancı sahipliği ve cazip değerlemeler, Türkiye piyasaları için güçlü bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Banka, bu gelişmelere dayanarak BIM’i En İyi 10 listesine ekledi.

Türkiye piyasaları için pozitif sinyaller

Aralık ayında gerçekleşen üç önemli ekonomik gelişme, JP Morgan’ın Türkiye’ye yönelik olumlu beklentilerini destekledi:
- Asgari Ücret Artışı: yüzde 30’luk zam, hükümetin 2025 yılı için belirlediği yüzde 25 enflasyon hedefiyle uyumlu olarak açıklandı.
- TCMB Faiz İndirimi: Merkez Bankası, 26 Aralık’ta 250 baz puanlık faiz indirimi gerçekleştirdi ve 23 Ocak’ta da benzer bir adım attı.
- Aralık Ayı TÜFE Verisi: Aylık yüzde 1,0 olarak açıklanan enflasyon, piyasa beklentilerinden 60 baz puan daha iyi geldi ve enflasyon düşüşü konusundaki güveni artırdı.

Bu gelişmelerin ardından JP Morgan, Türkiye hisse senetlerinin cazip bir yatırım fırsatı sunduğunu belirtti. Düşük yabancı sahipliği ve hisse senedi değerlemelerinin EM (Gelişen Piyasalar) ortalamasının yüzde 47 altında olması, borsanın orta vadede önemli bir yükseliş potansiyeline sahip olduğunu gösteriyor.

Borsa İstanbul için yüzde 27’lik yükseliş öngörüsü

JP Morgan, Borsa İstanbul’un mevcut 12 aylık ileri fiyat/kazanç (F/K) oranının 6,3x seviyesinde olduğunu ve bunun EM ortalaması olan 11,9x ile karşılaştırıldığında önemli bir iskontoya işaret ettiğini belirtti. Eğer Türkiye piyasası, 15 yıllık ortalamasına geri dönerse, hisse senetlerinde yüzde 27,3’lük bir yükseliş öngörülüyor.

Riskler: Dolar kuru ve petrol fiyatları önemli faktörler

Raporda, Türkiye piyasaları için en büyük risk faktörü olarak Türk Lirası’nın reel değer kaybı gösterildi. JP Morgan analistleri, 2025’in son çeyreğinden itibaren liranın değer kaybetmeye başlamasını bekliyor. Buna ek olarak, ABD-Çin ticaret gerilimi nedeniyle Çin mallarının Avrupa ve MENA bölgesine yönlenmesi, Türkiye’nin üretim sektörü için bir risk oluşturuyor.

Bununla birlikte, Türkiye için olumlu bir faktör olarak petrol fiyatlarındaki düşüş beklentisi vurgulandı. JP Morgan, Brent petrol fiyatlarının 2025 sonunda 68 dolar/varil, 2026’da ise 57 dolar/varil seviyelerine gerilemesini bekliyor. Düşen petrol fiyatları, Türkiye’nin cari açığını azaltarak ekonomik dengeleri olumlu etkileyebilir.

Yabancı yatırımcılar Türkiye’ye geri dönebilir mi?

Raporda, yabancı yatırımcıların Türkiye’deki varlıklarının son yıllarda önemli ölçüde azaldığına dikkat çekildi. 2018 yılında yüzde 65 seviyesinde olan yabancı yatırımcı sahipliği, 2020’de yüzde 55 seviyesine düşmüşken, şu anda yüzde 26,2 seviyesinde bulunuyor.

JP Morgan’a göre, eğer yabancı yatırımcı sahipliği yüzde 50 seviyesine yükselirse, bu Türkiye piyasasına 30,4 milyar dolarlık yabancı girişine yol açabilir. Ancak analistler, küresel gelişen piyasa fonlarının bu yıl genel olarak büyük girişler çekmeyeceğini öngörüyor.

Türkiye'de faaliyet gösteren aracı kurumların beklentisi 2025 içerisinde Borsa İstanbul'daki yabancı oranının artması yönünde.

Türkiye’nin CEEMEA bölgesindeki konumu

JP Morgan, Türkiye’nin Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (CEEMEA) bölgesindeki yatırım tahsisatını artırdı. Yeni bölgesel yatırım stratejisine göre:
- Ağırlık Artır (OW): BAE, Güney Afrika, Yunanistan ve Türkiye
- Nötr (N): Suudi Arabistan
- Ağırlık Azalt (UW): Polonya

JP Morgan ayrıca BIM’i En İyi 10 listesine ekleyerek, Türk perakende sektörünün ekonomik toparlanmadan olumlu etkilenmesini beklediklerini belirtti. BIM’in 2025 için 11,8x, 2026 için ise 8,6x F/K oranıyla işlem gördüğü ve bu değerlerin küresel rakiplerine kıyasla önemli bir iskonto sunduğu ifade edildi.