S&P 500’de Teknoloji Hisselerine Dikkat

Küresel hisse senedi piyasalarında ağustos ayının başından bu yana yaşanan çalkantılar ve artan volatilite, S&P 500 şirketleri için mevcut raporlama sezonunun yorumlanmasını zorlaştırdı. Durumu değerlendirince üç önemli sonuca varabiliyoruz: (1) Geniş S&P 500 endeks ile “Muhteşem Yedili” arasındaki büyüme farkı daralmaya başlıyor, (2) büyük sermayeli (Large-Çap) kazançlar küçük sermayeli (Small Çap) kazançları çok geride bırakıyor ve (3) defansif sektörlerin kazanç artışı arayı kapatmaya başlıyor.

Genel olarak 2024’un ikinci çeyreğindeki kazanç sonuçları sağlam makroekonomik ortamı teyit ederek ABD’nin önde gelen endeksi olan S&P 500’e bakıldığında önemli bir gelişme gösterdi. Halihazırda raporlama yapan şirketler için yüzde 9,3’lük kazanç artışı artan maliyet baskısına rağmen marjlarını koruyabildiklerini gösteriyor. Sonuçlarını bildiren şirketlerin yaklaşık yüzde 78’i konsensüs tahminlerini aşarken şirket yöneticilerinin görünümü istikrarlı ve olumlu olmaya devam ediyor. Satışlar açısından bakınca şirketlerin yaklaşık yüzde 59’u satış beklentilerini aşarak yatırımcıları hayal kırıklığına uğratmadı. Tabii burada genel sonuçlara bakınca bir parantez açmak gerekiyor. Tesla veya Alphabet gibi teknoloji liderlerinin hayal kırıklığı yaratan raporlarının ardından hisseler büyük ölçüde cezalandırıldı ve piyasanın ne denli gergin olduğunu bize gösterdi.

Teknoloji şirketlerinin orta vadeli kâr artışına bakarsak, gözlemlenen trendin tersine dönmesini doğru bir şekilde kategorize edebiliriz. Amerikan merkezli küresel yatırım şirketi KKR (Kohlberg Kravis Roberts) tarafından yapılan analize göre, büyük sermayeli teknoloji şirketleri 2023 yılında çok güçlü bir kazanç artışı gösterebilirken, S&P 500 Endeksi’ndeki geri kalan şirketler kazançlarında bir düşüş kaydetti. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, bu mega teknoloji şirketleri ve özellikle ‘Muhteşem Yedili’ geçtiğimiz yılın ve 2024’ün ilk yarısının performans liderleri olurken, geri kalan ‘Çirkin 493’ S&P şirketleri çok düşük performans göstermişti.

S&P 493’un 2022’nin dördüncü çeyreğinden bu yana ilk kez pozitif kâr artışı kaydetmesiyle genel piyasanın kazanç büyümesi açıkça genişledi. Gözlendiği gibi geniş piyasa ile ‘Muhteşem Yedili’ arasındaki büyüme farkı daralmaya başladı. Geniş piyasada kâr artışı hızlanırken ‘Muhteşem Yedili’ hisseleri ciddi şekilde yavaşladı. 2024 tüm yılı için kâr beklentilerine bakacak olursak KKR’nin analizi bu trendin tersine döndüğünü gösteriyor ki, defansif sektörler görüldüğü gibi arayı kapatmaya başladı. Kamu, sağlık hizmetleri ve temel tüketim malları gibi sektörler geçen çeyrekte en yüksek kâr artışlarını elde ederek trendin tersine döndüğünü ve dönüşümün başladığını teyit etti.

Teknolojiden çıkıp defansif ve değeri düşük sektörlere yönelme olasılığı lehine bir başka argüman da mevcut yatırımcı portföy dağılımından kaynaklanıyor. Teknoloji sektörü şu anda portföylerin büyük bölümünü oluşturuyor, yedi büyük teknoloi şirketinin hisseleri S&P 500’ün neredeyse üçte birine denk. Portföylerde zaten yüksek ağırlık oluşturan teknoloji hisselerine nereden artı bir talep gelebilir? Son çeyrekte görülen dönüşüm başlangıç olabilir, bu nedenle yatırımcılar sektörler arasında geniş bir portföy çeşitlendirmesi yapmaya özen göstermeli.