Wall Street beklentisi: Daha az düzenleme, daha çok kâr
Yatırımcılar, Donald Trump'ın geçen haftaki başkanlık seçimlerinde kazandığı kesin zaferi kutlarken, daha esnek düzenlemeler beklentisiyle en büyük kazananlar arasında bankalar ve alternatif yatırım şirketleri yer alıyor.
Goldman Sachs haftanın son üç gününde yüzde 12 yükseldi ve JPMorgan, Citigroup, Morgan Stanley ve Bank of America gibi denkleri ile özel sermaye devleri KKR ve Apollo en az yüzde 7 kazandı. Ralli daha küçük bankalara da yayıldı ve KBW Bölgesel Bankacılık Endeksi bu süre zarfında yüzde 10 yükseldi, finansallar S&P 500 Endeksi'nin haftanın son üç gününde yüzde 3,7'lik kazancını yeni bir rekor seviyeye taşımasına yardımcı oldu.
Tepki, Trump'ın kabinesine Wall Street'e sempati duyan bir Hazine Bakanı atadığını duyurmasının ardından geldi. Bununla birlikte, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ile Federal Ticaret Komisyonu gibi kurumlardaki daha katı düzenleyicileri değiştireceği yönündeki coşku ve umut gösterisiydi. Trump'ın zaferi ve muhtemel Cumhuriyetçi bir kongre, ilk döneminde uyguladığı cömert kurumsal vergi indirimlerinin, gelecek yılın sonunda sona erdiğinde uzatılma olasılığını artırıyor.
Argus'ta finansal kurumlar araştırmaları direktörü Stephen Biggar, "Bu oldukça sıkı bir şekilde düzenlenen bir sektör ve hükümeti biraz olsun sırtınızdan çektiğinizde, bu olumlu sonuçlar doğuracaktır" diyor.
Küresel Finansal Kriz'den bu yana, bankacılık düzenlemeleri dünya genelinde önemli ölçüde sıkılaştırıldı. Bu, banka iflası riskini azaltma çabasıyla Basel Bankacılık Denetimi Komitesi tarafından oluşturulan bir çerçevenin parçasıydı. Gelecek yaz yürürlüğe girmesi planlanan sözde Basel III Son Oyun kuralları, başlangıçta büyük bankaların sermaye gereksinimlerini yüzde 19 artırmıştı, ancak sektör liderlerinden gelen sert direnişin ardından - JPMorgan CEO'su Jamie Dimon, birçok kuralı "hatalı ve kötü ayarlanmış" olarak nitelendirmişti - Federal Reserve bu artışı Eylül ayında yüzde 9'a geri çekti.
Citigroup CEO'su Jane Fraser, Cuma günü CNBC ile yaptığı bir röportajda gereksinimlerin daha da hafifletilmesini beklediğini söyledi.
Wells Fargo'da uzun süredir bankacılık analisti olan Mike Mayo, "Bunu bankacılık düzenlemeleri için bir dönüm noktası olarak görüyorum. Küresel Finansal Kriz sonrası dönem artık sona erdi” dedi.
Daha hafif sermaye gereksinimleri, bankaların daha fazla kredi vermesine ve daha fazla faiz kazanmasına yardımcı olacak ve beklenen bir birleşme ve satın alma faaliyetindeki artış, Wall Street'in en büyük yatırım bankaları için sermaye piyasası kârlarını da artıracak. Toplam birleşme ve satın alma faaliyeti, 2023'te yaklaşık 3 trilyon dolarlık işlem hacmi ile yüzde 17 düştü ve bu yıl biraz toparlanmış olsa da, yatırım bankacılığı bölümlerinin 2021'de yaşadığı zirveden hâlâ çok uzakta.
Özel sermaye şirketleri ve satın alma açlığı çeken işletmeler, faiz oranlarının düşmesi beklenirken büyük bir beklentiyle 2025 için hazırlık yapıyor. S&P Global'a göre, dünya genelindeki özel sermaye firmalarının kullanıma hazır 2.6 trilyon dolar var, ancak başka bir Trump yönetimi bazı riskler taşıyor. Seçimden bu yana, yatırımcılar vergi indirimlerinin uzatılması durumunda bütçe açıklarının kalıcı olarak yüksek kalmasını beklediğinden tahvil getirileri zaten yükseldi ve Trump'ın gümrük tarifesi tehdidi fiyatların tekrar artmasına, enflasyonun geri gelmesine ve faiz oranlarının yükselmesine neden olabilir.
Mayo, “Eğer olağandışı büyük tarifeler, vergi indirimleri, açıklar veya faiz oranlarını çok fazla yükselten diğer hamleler olursa, bu durum ralliyi hızla sona erdirebilir. Eğer ekonomik çıkarlar yerine popülizmi tercih ederlerse, piyasalar buna çok hızlı tepki verecektir.”
Son iki yılda anlaşma yapma temposunun yavaşlamasının başlıca sebebi yüksek faiz oranları oldu. Ancak bankacılar ve politikacılar, Federal Ticaret Komisyonu başkanı Lina Khan’ı da suçluyor. Bernie Sanders ve Alexandria Ocasio-Cortez gibi ilericiler tarafından kurumsal tekellere meydan okuduğu için övülen Khan, anlaşmaları engellemesi ve uzun incelemeleri nedeniyle muhafazakarlar tarafından eleştiriliyor.
2021'de Joe Biden tarafından aday gösterilen SEC (Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu) başkanı Gary Gensler, Trump’ın eleştirilerinin bir diğer hedefi oldu. Gensler’in liderliği altında, ESG raporlama gereklilikleri ve sponsor tazminatı ile çıkar çatışmalarına yönelik daha sıkı SPAC açıklamaları gibi konularda birçok yeni kural kabul edildi. Trump’ın Gensler’ı görevden alma vaadi, Gensler’in Coinbase ve Kraken gibi borsalara karşı açtığı davalar da dahil olmak üzere dijital varlıklara karşı sert bir tutum sergilemesi nedeniyle kripto destekçileri tarafından memnuniyetle karşılandı.
Kirkland & Ellis’in sermaye piyasaları ortağı Christian Nagler, “SEC kayıt bildirimi incelemeleri için genellikle kabul gören zaman çizelgelerine daha sıkı bir uyum görebiliriz; bu süreler, yıllarca ilk inceleme için genellikle 28 gün ve sonraki incelemeler için iki hafta veya daha kısa olmuştur. Son birkaç yılda bu süreler zaman zaman daha uzun hale geldi” diyor.
2021'den bu yana yavaşlayan IPO piyasasına gelince, Nagler, başkanlık seçim yıllarının hemen ardından gelen dört yılda IPO sayısının kazanan kim olursa olsun arttığını belirtiyor ve piyasanın gelecek yıl da benzer bir eğilim beklediğini ifade ediyor. SPAC piyasası, 2021'deki SPAC balonunun zirvesinde gerçekleşen 613 halka arzdan bu yana birçok kötü performans gösteren SPAC ile birlikte, bu yıl 2023'teki toplam 31 halka arza kıyasla şimdiye kadar 2024'te 46 halka arz ile toparlanmaya başladı. Bu SPAC’lerden bazıları, halen potansiyel satın alma hedefleri arayan 95 boş çek şirketi arasında yer alıyor.
SPAC Insider’ın kurucusu ve editörü Kristi Marvin, “Bunlar, 500 yılda bir yaşanan olağanüstü rakamlardı ve kimse oraya geri dönmek istemiyor… yılda 80 ila 120 arasında bir sayı muhtemelen sağlıklı bir SPAC piyasasıdır,” diyor. “Birçok sponsor ekibi, 2025'te daha iyi bir anlaşma ortamı beklentisiyle şimdi halka arz yapmak istiyor.”
