TikTok'un değeri ne kadar?

ABD’de Yüksek Mahkeme, geçen hafta cuma günü yargıçların söz konusu federal yasayı onaylayabileceklerini belirtmelerinin ardından, bu hafta TikTok yasağı konusunda karar verebilir. Yasak, Başkan Biden'ın süreyi uzatmaması ya da Kongre'nin pazartesi günü sosyal medya uygulamasının Çinli ana şirketi ByteDance'a 270 gün daha elden çıkarma süresi tanıyan yeni bir yasa tasarısını kabul etmemesi halinde, Başkan Trump'ın göreve başlamasından bir gün önce, 19 Ocak'ta yürürlüğe girecek. Diğer seçenek ise ByteDance’in platformun ABD versiyonunu Amerikalı sahiplerine satması. ByteDance, TikTok'u satmak gibi bir planı olmadığını belirtmiş olsa da Frank McCourt da dahil olmak üzere milyarderler TikTok'u satın almakla ilgili sesler çıkarıyor. Bloomberg'ün haberine göre özellikle Çin hükümetinin TikTok için potansiyel bir alıcı olarak Elon Musk'ı gözüne kestirdiği bildiriliyor. 

En merak edilen soru: TikTok ne kadara mal olur? Project Liberty aracılığıyla TikTok için teklif veren bir gruba liderlik eden eski L.A. Dodgers sahibi McCourt, TikTok'un ABD kolunun 20 milyar dolar değerinde olduğunu düşündüğünü söyledi. Bu fiyata McCourt’un istemediğini söylediği ve ByteDance’in de muhtemelen asla satmayacağı platformunun özel öneri algoritması dahil değil. Wedbush analisti Dan Ives, algoritma ile birlikte 300 milyar doların “muhafazakar olabileceğini” düşünüyor. Çoğu kişi değerlemeyi bu ikisinin arasında bir yerde belirliyor.

TikTok'a değer biçmek özellikle zor. Sadece ödüllü algoritma sorunu değil, aynı zamanda şu anda Çin merkezli özel bir şirketin bir bölümü olduğu gerçeği de var. İşleri daha da karmaşık hale getiren şey, TikTok teknik olarak mali açıdan açık olmayan Cayman Adaları'nda kayıtlı paravan şirketlerin bir yan kuruluşu. Bu da dışarıdan olanların TikTok'un ABD'de kar elde etmek bir yana, tam olarak ne kadar gelir elde ettiğini bilmelerini neredeyse imkansız hale getiriypr. Çin hükümeti ayrıca ByteDance'ın diğer işletmelerinden birinin küçük ama oldukça etkili bir dilimine sahip. Çin, işletmeyi etkileme kabiliyetinin ABD dışındaki operasyonlarla sınırlı olduğu konusunda defalarca ısrar etti ancak Çin hükümetinin herhangi bir satışı onaylaması gerekecek.

Başka maliyetleri de olacak

Geçici bir yasak sırasında zorunlu bir satış, muhtemelen birisinin TikTok için ne ödeyebileceği konusunu da etkileyecek. TikTok ve ByteDance'in avukatı mahkeme belgelerinde, bir aylık kapatmanın TikTok'un küresel reklam gelirinde yüzde 29'luk bir düşüşe neden olabileceğini yazdı. Satışla ilgili potansiyel maliyetler de söz konusu. D.A. Davidson analisti Gil Luria, “TikTok'un potansiyel bir bölünmede ana şirketinden kaybedeceği çok sayıda yeni altyapı oluşturması gerekecek. Fiyat aynı zamanda hızlandırılmış süreçle sınırlı olacak ve potansiyel alıcıların sayısını önemli ölçüde sınırlayan bir halka arzın aksine tüm franchise'ı satın alma ihtiyacı olacak” dedi. 

Bu etkenlere bağlı olarak TikTok'a değer biçmenin dört potansiyel yolu şöyle:

1. Frank McCourt'un 20 milyar dolarlık teklifi

Eskiden Los Angeles Dodgers'ın sahibi olan emlak milyarderi Frank McCourt'un liderliğindeki bir yatırımcı grubu, TikTok'u algoritması olmadan ABD'de 20 milyar dolara satın alabileceğini düşünüyor. Bu yaklaşık olarak rakibi Snapchat'in kurumsal değerine eşit. Benchmark analisti Mark Zgutowicz bu rakama ulaşmanın bir yolunun TikTok'a kullanıcı sayısının katlarına göre değer biçmek olduğunu söylüyor. Yirmi milyar dolar, TikTok'un 170 milyon Amerikalı kullanıcısının her biri için yaklaşık 120 dolara denk geliyor. Bu da Snapchat ve Meta'nın karşılaştırılabilir oranları arasında.

McCourt ve 2021 yılında “yeni internet altyapısına” odaklanmak üzere kurduğu kâr amacı gütmeyen kuruluş Project Liberty, teklifi yatırım bankası Guggenheim Securities, ağır hukuk firması Kirkland & Ellis ve Shark Tank yıldızı Kevin O'Leary'nin de aralarında bulunduğu diğer yatırımcılardan oluşan bir konsorsiyumla ortaklaşa yapıyor. TikTok'un satılık olmadığını defalarca söyleyen ByteDance, teklifi kamuoyu önünde kabul etmedi.

2. Piyasanın büyüsü

TikTok gibi bir tüketici teknolojisi şirketine değer biçmenin yaygın bir yolu, geliri kanıtlamak. TikTok reklam, canlı yayın videoları ve e-ticaretten gelir elde ediyor. Singapur'da, son iki kategori 2023 gelirinin yüzde 83'ünü oluşturuyor. TikTok, Çin dışında kayıtlı diğer iki ana iştiraki için yaklaşık 13 milyar dolarlık 2023 geliri yayınlarken, ABD için satışlarını açıklamıyor. 2023'teki ABD gelirinin Financial Times'ın anonim kaynaklara atıfta bulunarak bildirdiği gibi 16 milyar dolar olduğunu ve ByteDance'in Çin dışındaki gelirinin 2024'ün ilk yarısında en az yüzde 40 arttığını söyleyelim. Bu da 2024 yılında ABD satışlarının 22 milyar dolar olacağını gösteriyor.

Analistler Zgutowicz ve Luria, Snap ve Meta arasında bir yerde yer alan altı kat gelir katsayısı için bir işletme değeri önerdi. Bunu 22 milyar dolarlık gelir tahminlerine uygulamak 132 milyar dolarlık kabaca bir değer veriyor. Buna TikTok'un algoritması da dahil.

3. 300 milyar dolarlık altın algoritma

ByteDance'ın makine öğrenimi destekli algoritması, kullanıcı davranışını yakalamada ve hangi yeni videoların izleneceği gibi kişiselleştirilmiş içerikler önererek kullanıcıları cezbetmede benzersiz bir şekilde başarılı. ByteDance'in bunu satması pek olası olmasa da ve bir algoritmayı faaliyet gösteren bir şirketten ayrı olarak değerlendirmek için gerçek bir emsal olmasa da bazı analistler bunu düşündü. Wedbush'tan Ives'e göre algoritma altın değerinde. Ives, TikTok'un bu algoritmayla birlikte 300 milyar dolar değerinde olacağını düşünüyor ve “200 milyon potansiyel yüksek etkileşimli ABD müşterisinden” elde edilecek reklam geliri ihtimalini de vurguluyor.

4. En temel fiyat

Benchmark'tan Zgutowicz aslında TikTok'un ABD gelirlerinin FT'nin bildirdiğinden daha düşük olduğunu düşünüyor (13 milyar dolara yakın) ve algoritma olmadan yaklaşık 55 milyar dolar değerinde olduğunu tahmin ediyor. Ives da algoritma olmadan değerinin 40 milyar ila 50 milyar dolar arasında olduğunu düşünüyor.