Piyasalar Fed'in faiz kararını bekliyor

ABD Merkez Bankası (Fed) yetkililerinin bu hafta gerçekleştireceği toplantıda faiz oranlarını sabit tutması beklenirken, ekonomik görünüme ve gelecekteki faiz patikasına ilişkin önemli ipuçları vermesi öngörülüyor.

Piyasa fiyatlamalarına göre, merkez bankası yetkililerinin kilit faiz oranlarını yüzde 4,25 - yüzde 4,5 aralığında tutma kararından sapması beklenmiyor. Fed Başkanı Jerome Powell ve komite üyeleri son haftalarda, “aceleci olunmaması gerektiği” yönünde açıklamalar yaptı.

Ancak, Başkan Donald Trump’ın ticaret ve maliye politikalarının belirsizlik yarattığı mevcut ortamda, Fed yetkililerinin, bundan sonraki süreçte nasıl bir yol izleneceğine ilişkin işaretler vermesi bekleniyor. Bu işaretler; enflasyon, ekonomik büyüme tahminlerinde yapılacak güncellemeleri ve faiz oranlarının gelecekteki seyriyle ilgili beklentileri içerebilir.

Allianz Trade Kuzey Amerika kıdemli ekonomisti Dan North, “Çarşamba günü faiz indirimi olmayacak, bu nedenle diğer detaylar daha kritik hale gelecek diyerek Fed’in sabırlı duruşunu sürdüreceğine işaret etti. North, “Muhtemelen şu mesajı verecekler: Artık hiç acelemiz yok" dedi.

Bu yaklaşım, Powell ve Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin son dönemde sıkça vurguladığı bir tutum. Powell, bu ayın başında New York’ta ekonomistlere yaptığı konuşmada, “acele etmeye gerek olmadığını” ve merkez bankasının, Trump yönetiminin politikasına dair daha fazla netlik beklediğini söylemişti.

Enflasyon, büyüme ve işsizlik tahminleri güncellenecek

Fed’in toplantı sonrasında kamuoyuyla paylaşacağı üç aylık raporda; faiz oranları, gayrisafi yurt içi hasıla (GSYH), işsizlik ve enflasyona ilişkin projeksiyonlarda güncellemeler yapılacak. Son veriler, Fed’in 2025 enflasyon tahminini (Aralık ayında manşet ve çekirdek enflasyon için yüzde 2,5 olarak belirlenmişti) yukarı çekmesine ve GSYH tahminini (yüzde 2,1) aşağı yönlü revize etmesine neden olabilir. Powell, toplantı sonrası düzenleyeceği basın toplantısında bu konulara değinecek.

Faiz konusundaki beklentiler, Federal Açık Piyasa Komitesi üyelerinin bireysel öngörülerini gösteren “dot plot” tablosunda açıklanacak.

Ancak komite üyeleri arasında ciddi görüş ayrılıkları var. Aralık ayında duyurulan iki faiz indirimi tahmini korunabilir, biri ya da ikisi kaldırılabilir ya da nadir de olsa olası bir ekonomik yavaşlama endişesiyle ek bir indirim daha gelebilir.

North, “Tarifeler yürürlükte kalırsa, bu yıl bir veya hiç faiz indirimi görebiliriz diyerek Fed’in enflasyonu artırma riskini göze alarak ekonomiyi faiz indirimiyle canlandırmaya çalışmayacağını belirtti.

Trump’ın tarifeleri enflasyon endişesini artırıyor

Ekonomistler, Trump’ın uyguladığı tarifelerin enflasyonu yeniden alevlendirebileceğinden endişeli. Özellikle Beyaz Saray’ın 2 Nisan’da küresel tarife durumuna ilişkin bir değerlendirme raporu açıklamasının ardından Trump’ın daha agresif hamleler yapması bekleniyor. Fed’in tarife kaynaklı enflasyonla ilgili endişeleri artarsa, faiz indirimi yönünde adım atmak konusunda daha da isteksiz olabilir.

Macquarie’nin küresel döviz ve faiz stratejisti Thierry Wizman, yatırımcıların Fed’in vereceği mesajlar konusunda haklı bir tedirginlik yaşadığını ifade etti. Wizman, “Bu endişe, Fed’in artık kontrolü elinde tutmadığı ve makroekonomik politikaların Trump yönetimine geçtiği yönündeki şüphelerden kaynaklanıyor dedi.

Wizman’a göre, mevcut belirsizlik ve artan enflasyon beklentileri altında, Fed’in iki ya da üç faiz indirimi sinyali vermesi zor olabilir. “Hatta bir indirimi 2026’ya öteleyebilirler ve 2025 için yalnızca tek bir indirim öngörüsü bırakabilirler diye konuştu.

Piyasalar iki veya üç indirim bekliyor

Goldman Sachs ekonomisti David Mericle, Fed’in iki faiz indirimi beklentisini koruması durumunda, bunu “piyasalarda yaşanan son dalgalanmalara ek stres yaratmamak” amacıyla yapabileceğini belirtti.

ABD borsa endeksleri, son dönemde yüzde 10’a varan kayıplarla düzeltme bölgesine girmiş durumda. Geçmişte, “Fed putu” adı verilen piyasa davranışına göre, yatırımcılar piyasa türbülansına karşı merkez bankasından gevşeme adımı bekliyor.

CME Group’un FedWatch aracına göre yatırımcılar, ilk faiz indirimini en erken haziran ayında bekliyor. Yıl sonuna kadar çeyrek puanlık ek bir indirim ve yaklaşık yüzde 50 olasılıkla üçüncü bir indirim fiyatlamaya dahil edilmiş durumda.

Ancak Wizman, piyasalardaki bu beklentilerin fazla iyimser olabileceğini düşünüyor. Wizman, “Piyasalar Fed konusunda aşırı güvercin bir pozisyona girdi. Fed, kendi görünümüne olan güvenini göstermek yerine, belki de belirsizlik sinyalleri verecek. FOMC toplantısı ve Jay Powell’ın düzenleyeceği basın toplantısı birçok soruyu yanıtsız bırakabilir dedi.

Fed bilançosu da masada

Komite ayrıca, her ay vadesi dolan tahvillerin belli bir kısmının Fed bilançosundan düşürülmesine yönelik “niceliksel sıkılaştırma” programını da gündemine alacak.

Piyasa beklentileri, Fed’in bu programa yıl sonuna doğru son vereceği yönünde. Son toplantılarda, merkez bankasının 6,4 trilyon dolarlık Hazine tahvili ve mortgage destekli menkul kıymet portföyünü nasıl yöneteceği konusu da tartışılmıştı.